【上海水處理設備網www.esdzu.com】據國家統計局披露，2010年后我國工業用水量、工業廢水處置總量呈平緩下降趨勢。2015年工業用水量1335億噸，工業廢水處置量為445億噸，披露總量的下降使工業廢水治理市場看似飽和。而工業企業偷排漏排的廢水不可估量，導致實際工業廢水處置量被低估。發現，中國平均工業廢水發生率為37%顯著低于韓國的71%

工程建設市場需求有限，運營服務市場迎來新發展

國工業水處置市場主要分為工程建設板塊和運營服務板塊。認為現產能充足，工程建設市場未來增長有限。2015年工業廢水治理設施治理能力902.65億噸，2011-2015年間工業廢水產能利用率為49-54%產能充分。環保督察的趨嚴和下游工業企業盈利的轉好能推動潛在總量市場上行，必能提高產能利用率純水設備。

對于運營市場，發現排入第三方污水處置廠的廢水由2012年的48.3億噸上升至2015年54.9億噸，CA GR為4.4%環保督察和第三方治理模式有望打開運營市場規模。此外，環保部頒布的關于環境污染第三方治理的實施意見》工業集聚區水污染治理任務推進方案》等政策也進一步推動“第三方運營+工業園區”模式發展，為運營公司帶來向上空間。

雙管齊下，催生廣闊工業廢水市場

環保督察趨嚴，企業必需治理污染。2015年7月中央印發《環境維護督察方案》中央分 4批對各省市黨委、政府開展環保督察工作，實現全覆蓋。其執法力度逐步趨嚴，罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元，極大得增加了環境違法的本錢，廢水處置市場迎來行業春天。

下游工業企業盈利轉好，企業有錢治理污染。供給側改革去產能效果初顯，中小工業企業關停，產品價格回升，2017年12月鋼鐵、化工、造紙行業利潤同比增長177%41%39%企業盈利轉好，治理意愿更強。

行業格局小而散，細分領域孕育龍頭

國家披露的工業行業多達42個，其中30余個工業行業的廢水規模小于總量的5%行業格局天然分散。各行業工業廢水成分復雜不一，處置難以“一刀切”此行業格局下，首選有一定體量的以運營業務為主的具有技術優勢、下游行業需求量大的企業南通純水設備。

1環保投資增長空間巨大，工業污水一馬當先

1.1環保細分行業眾多，環境投資額處低位

依照處置的污染物的形態不同，環保行業可以分為水處理、固廢、大氣以及監測領域，水處置包括污水處置廠、河道治理、工業污水等，固廢的子行業包括垃圾焚燒發電、垃圾填埋、危廢、土壤等，大氣主要包括火電以及非電領域的脫硫脫硝治理。而從污染物的來源來看，主要可以分為市政環保和工業環保，市政環保主要是政府付費，而工業環保是工商企業付費，由于工業污染物含量復雜，工業環保的技術難度相比市政環保要高。

從環保領域投資額來看，國目前環保投資尚有很大空間。對標發達國家，目前我國環保領域投資額處于地位。國2016年我國的環保領域投資額為9219.8億，占GDP比重為1.24%環保行業市場空間巨大，過去幾年增速有所放緩，但是隨著未來國家對環保的重視，環保領域投資額有望進一步提升。

根據國際經驗，當治理環境污染的投資占GDP比例達 1%~1.5%時，可控制環境惡化的趨勢，當該比例達到2%~3%時，環境質量可有所改善。發達國家在20世紀 70年代環境維護投資占GDP比例已達2%目前我國環境治理投資額處于低位。全國鄉村生態維護與建設規劃》2015-2020年)提出，2020年，國環保投資占GDP比例不低于3.5%環保投資仍有很大提升空間。

1.2工業廢水處置流程復雜，涉及范圍廣

工業廢水是工業污染物的重要組成。工業廢水一般指工業生產過程中排放的廢水和廢液，涵蓋污水、工藝用水、冷卻水等環節。與城鎮污水不同，工業污水因其污染物濃高、種類多、成分復雜及難處理等特點，對人類和生態環境發生巨大威脅。一般來講，工業廢水需經處置達標后方可排入城鎮污水管網或環境中。

水處置領域涉及的范圍十分廣泛，根據企業所提供的產品或服務的不同，大致可以將其劃分為藥劑生產、設備制造、設備集成、系統設計、工程施工、運營管理以及解決方案與技術服務等幾種。其中，系統設計、設備制造、設備集成、工程施工等企業主要面向水處置系統建設階段提供產品或服務，而藥劑生產、運營管理、解決方案與技術服務等企業則主要面向水處置系統運營階段提供產品或服務南通純水設備。

2工業廢水有巨大的潛在市場空間

2.1總量穩中有降，工業廢水市場看似飽和

國工業用水量、工業廢水處置總量計排放總量自2010年后均呈平緩下降趨勢。其中，2015年工業用水量1335億噸，工業廢水處置量為445億噸，認為工業水數據的逐年下降主要是由于國家噸水工業增加值的提高。

雖然廢水排放量在減少，國工業廢水治理仍面臨著巨大考驗。制約我國工業環保發展的主要矛盾在于企業利益與環境利益相沖突，為節約成本，工業企業偷排漏排屢見不鮮。一方面，國地域經濟發展不均導致局部地區管網鋪設不全，發生漏排現象；另一方面，環保監管不嚴、政府執法難度大、企業誠信導致偷排時有發生。水十條”環境督察、環保稅相繼提出以對工業企業進行強制約束，倒逼企業重視環保，落實治理。總體來講，國在工業廢水治理上仍然任重道遠純水設備。

2.2偷排漏排屢見，工業廢水市場規模或被低估

國家統計局披露的數據中，工業廢水處置量這一數據理論上能直接反應工業廢水市場的興衰。工業廢水處置量是指進行了污水處置的工業廢水量。一般來講，清潔的工業用水經過工業生產過程后，局部將成為具有污染性的工業廢水，其經污水處置過程達標后方能排放。

國工業廢水發生量較大的行業主要為黑色金屬冶煉、化學品制備、煤炭礦采業、紡織業等，這些行業的利潤率普遍較低，而達標處置工業廢水需耗費企業較高經濟成本，因此在廢水處置量方面可能存在漏報、少報情況。中小企業為降低治理利息而偷排漏排，相當一部分的工業廢水直接被偷排到環境中，而未真正進入污水處置階段。因此我認為，目前我國披露的工業廢水處置量”這一數據是偏小的換言之，加上了偷排漏排的廢水體量，才是國實際的工業廢水市場規模，而這一數據目前被低估。

由于偷排漏排廢水的具體數據我難以測算，因此我采用國際對標法來側面證明我認為工業廢水市場規模被低估的觀點：

2006-2015年，國的廢水發生率(=工業廢水處置量/工業用水量)33-41%之間，平均為~37%2015年我國廢水發生率為33%也就是工業企業每使用100噸清潔水，將產生約33噸需處置工業廢水。對標其他國家的廢水發生率，推測工業廢水發生率存在偏低的可能。目前國外主要發達國家的工業廢水數據較為匱乏，因此我選取了數據較全的韓國進行對標，用以推測我國工業廢水的實際待處理量。

韓國工業用水量基本呈逐年下降趨勢，工業廢水發生量一直處于相對穩定階段。綜合OECD統計部及世界銀行披露的數據，測算出2010-2014年韓國平均工業廢水發生率為71%幾乎是國2015年工業廢水發生率的2倍。國工業廢水的為黑色金屬冶煉業，其中60%工業水用于冷卻處置，水回用率較高，因此我國平均廢水發生率應略低于韓國。為簡化估算過程，假設韓國的平均工業廢水發生率為我國工業廢水發生率，以此測算出最大實際需處置廢水量應為1335*71%=948億噸，約為2015年披露445億噸的兩倍有余，按2015年各行業噸水平均運行費用1.54噸/元計算，市場規模將達到1233億元。

2.3工程建設市場需求有限，運營市場迎來新發展

工業廢水市場主要分為工程建設市場和運營服務市場。基于廢水總量被低估的情況下，哪個細分市場更為收益？認為，工程建設市場的增長空間有限，而第三方運營市場規模具有上升空間。

2011年來，國工業水治理產能利用率穩定在50%左右。其中2015年工業廢水治理設施治理產能為902.65億噸，即使我用前文的韓國廢水發生率來計算我國最大實際發生廢水量(948億噸)目前的產能也足以應對近年的廢水發生量。因此從產能利用率角度來講，認為工程建設市場未來需求不大，較為飽和南通純水設備。

國工業廢水排放總量穩中有降，近5年同比下跌2.13-5.30%工業廢水排放總量又氛圍直接排入環境的和排入污水廠的其中，直接排入環境的廢水占總量的70%數據呈逐年下降趨勢。而排入城鎮污水處置廠、集中處置廠的廢水近年來緩慢上漲，由2012年的48.3億噸上升至2015年54.9億噸，CA GR為4.4%基于工程市場的飽和，認為廢水總量市場的上升能帶動運營市場發展，而日益嚴苛的環保監管和廢水第三方治理模式的推開是該數據上升的關鍵因素。

排放規范的提高和環保監察的趨嚴為噸水運行費用帶來增長空間。2011年來，工業廢水處置噸水平均運行費用有所上升。2015年的廢水處置總運行費用低于2011年，2013年運行總費用觸底后，噸水運行單價卻穩步上升。2013至2015年從1.28噸/元升至1.54噸/元，CA GR為9.89%以年復合增長率推測，2020年，國工業廢水噸水運行價格將達到2.47噸/元，若以2015年處理量445億噸計算，純水設備市場規模將達1099億元。

2.4第三方運營+工業園區”新模式，帶來行業發展空間

退城入園”政策加碼，工業園區有望規范發展。2015年國家頒布的水污染防治計劃》明確了政府加大水污染治理的決心，強化工業集聚區污染治理，推進退城入園計劃。2017年9月，環保部印發《工業集聚區水污染治理任務推進方案》推進落實工業集聚區退城入園的進程。集中式工業園區模式適用于單一企業發生廢水量較少濃度很高的化工等行業企業;對出水量大的大型鋼鐵及石化企業，其自身污水規模就可支撐中大型污水處置設施運營。工業園區模式一方面能規范排污，通過共享服務以進一步降低經營利息和污水處置費用；另一方面也能有效整合企業資源，便于政府對污染企業進行統一管理。

工業廢水第三方治理模式政策頻發。工業環保第三方治理一般是指排污企業將廢水處置環節外包給專業的環保公司，付費購買更為專業的治污減排服務，并由環保監管部門作為獨立方對排污結果進行監管。為加快推進和規范環境污染第三方治理，國家環保部于2017年8月提出《關于環境污染第三方治理的實施意見》推動建立排污者付費、第三方治理與排污許可證制度有機結合的污染治理新機制，引導社會資本積極參與，不時提升治理效率和專業化水平。

第三方運營趨勢向上，為專業環保公司帶來空間。當前工業廢水設施的產能利用率(50%左右)基本已滿足待處置廢水量的需求，推測未來單純的工程建設訂單會逐漸下降。從商業模式層面看，隨著第三方運營市場的打開，專業環境公司切入第三方治理的模式主要有存量托管運營(O&M和工程總包+托管運營(EPC+O兩種。這兩種模式能為環境治理公司節省投入本錢，靈活進入和退出，有效規避經濟周期、政策落實不到位等原因引發的風險。隨著“退城入園”趨勢的加速，未來環保公司拓展工業廢水第三方治理的業務將主要其中在工業園區及一些獨立的大型企業。

政府環保投入缺乏，第三方治理是必行之勢。政府在環境維護上的預算大概1800億到2000億左右。十二五”期間包括“十三五”規劃，兩個行動計劃接近78萬億，土壤行動計劃將有幾萬億，解決“十三五”環境任務預估要十幾萬億甚至二十幾萬億。經濟下行的情況下財政收入減緩，僅靠中央和政府解決不了問題，必需走第三方治理和PPP模式。利用市場機制，將私營企業或者民營企業等社會資金，引入第三方治理，有利于引導資金正確流向，且能減輕中央和政府的財政壓力，促進環境污染的治理純水設備。

第三方治理在落地層面依然存在較多阻礙。據公開資料顯示，國工業污染占總污染的70%環境污染的主要來源。目前工業廢水第三方運營比例僅在5%而城鎮污水處置設施的第三方運營比率已達到50%工業廢水第三方治理在市場占有率上仍有很大提升空間。然而就目前來看，制約該模式發展的因素頗多，關于排污企業和第三方公司的責任劃分、排污企業的支付信用、環保監管是否嚴格到位等問題都將直接影響第三方治理市場的健康發展。

3雙管齊下，催生廣闊工業廢水市場

工業環保的痛點在于環保治理和企業利益間的矛盾，當政府監管不力時，企業肯定棄車保帥，為降低利息而放松治理環節，以環境為犧牲品。工業環保治理不力主要原因為兩點：1國家監管松懈，企業易鉆空子；2工業企業普遍利潤率較低，企業沒錢治理。因此，政策的嚴加出臺及下游企業盈利轉好是行業最為重要的內驅力，而對不依法排污者的嚴懲重罰是整改環境問題的必經之路。

3.1國家政策是工業污水市場的關鍵驅動力

十二五”以來，全國從地方到中央繼續加大生態環境維護力度。2015年推出《水污染行動防治計劃》強調加強水污染行業治理力度，提出到2020年，全國水環境質量得到階段性善。2016年12月，環保部發布《關于實施工業污染源全面達標排放計劃》提出到2020年底。國鋼鐵、火電、水泥等八大行業要堅持達標排放，將環境守法成為常態。2017年9月，環保部印發《工業集聚區水污染治理任務推進方案》對“水十條”中工業集聚區廢水治理的相關任務進一步推進南通純水設備。

3.2環保督察趨嚴，高額罰款倒逼企業重視合規排污

2015年 7月中央印發《環境維護督察方案(試行)把環境維護督察作為推動生態文明建設的重要抓手。從 2016年開始，河北省開展試點的基礎上，中央分 4批對各省市黨委、政府開展環保督察工作，實現了全覆蓋。

環保督察執法力度逐步趨嚴，罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元。截 至 9月 15日，第四批中央環保督察組交辦的環境舉報，立案處分9181家，罰款4.66億元；立案偵查297件，行政和刑事拘留364人；約談4210人，問責5763人。

四批的中央環保督查，處置環保案件近十萬起，立案處分2.69萬起，問責1.7萬人，罰款12.64億元，極大的增加了環境違法的本錢。

環保督察回頭看，全面監督整改方案落實情況。經黨中央、國務院批準，第一批中央環境維護督察“回頭看”6個督察組于2018年5月30日至6月7日陸續對試點及第一批省市(河北、內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等10省市)實施督察進駐。截至7月7日，全部完成督察進駐工作純水設備。

回頭看”期間被責令整改的企業中，廣東省和江蘇省數量分別為4364和3392家，居10省份前二；立案處分的企業有5709家，其中江蘇省獨占1401家，為10省份第一；罰款共計5.11億元，江蘇一省就占總量近一半(達2.40億元)遠超排第二的廣東省(6492.9萬元)立案偵查共405件，拘留464人，其中廣東省共刑事拘留人數高達140人；約談2819人，其中云南省約談686人；問責4305人，河南省被問責最多(1015人)

回頭看”查處的環境案件是第一批的三倍有余；立案處分、拘留人數、罰款金額基本翻番，充分說明本輪環境督查國家環保部大力整治的決心。第一輪督察作為壓力預測試，標明環保力度的加大對經濟的影響可控，能實現環保經濟雙贏。本次“回頭看”清理出許多“外表整改”假裝整改”敷衍整改”詬病，嚴懲嚴罰能有效督促企業自覺進行合規排污，減少偷排漏排，實際上增大了工業廢水市場的潛在市場規模。

2019年開始，中央環保督察組將用3年時間，完成對全國各省區市的第二輪督察，將把焦點落在整改不力、水十條”土十條”等進展不力的地區，倒逼經濟高質量發展。

3.3環保稅出臺，綠色稅制效果初顯

2018年1月1日，中華人民共和國環境維護稅法》正式開征，主要以企業各類排放物的總量進行計稅，普及水、大氣、噪聲、固廢四大板塊，環境維護稅的納稅人是指直接向環境排放應稅污染物的企業事業單位和其他生產經營者。

相對以往的排污費，環保稅更加嚴厲。局部地方政府將環保稅在排污費基礎上提高征稅規范，例如京津冀地區，因污染防治任務較重而提高環保稅稅額標準，提升企業排污本錢，激發企業減排治理意愿。政府通過排污費改環保稅推行建立工業企業“誰污染誰付費”制度，將其作為污染源全過程控制和污染監督管理執法的依據，逐步將環保要素價格將全面納入工業生產體系南通純水設備。

實施以來，綠色稅制促進綠色發展的效應開始顯現。2018年第二季度環保稅納稅人申報入庫52.2億元，較第一季度增長7.6億元，環比增長17%2018上半年，環保稅納稅人申報入庫96.8億元，與去年同期同口徑排污費相比，增收17.5億元，增長22.1%從行業看，收入集中于鋼鐵、火電、水泥、石油和化工等行業。據國家稅務總局數據顯示，2018上半年，主要水污染物化學需氧量和氨氮，以及主要大氣污染物二氧化硫和氮氧化物的申報排放量，與去年同期相比均有下降。

3.4下游企業景氣度轉好，釋放存量空間

供給側結構性改革是國“十三五”以來的發展主線，其根本目的通過去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，從生產領域加強優質供給，減少無效供給，提高社會生產力水平。工業環保領域，供給側改革為推動產業升級的重要一環。2016年5月，環保部出臺《關于積極發揮環境維護作用促進供給側結構性改革的指導意見》重點布置以鋼鐵、煤炭、有色、化工為代表的激進行業，去除落后和過剩產能、提高新增產能質量及產能利用率。

環保作為供給側改革重要抓手，洗牌工業廢水下游行業。供給側改及高強度環保執法的雙管齊下，激進行業格局優化初有顯現。對2015年污水處置量排名靠前的鋼鐵、化工、煤炭、紡織行業單位數的變化進行了統計。數據顯示，供給側改革去產能效果明顯，對鋼鐵行業沖擊最大。2016年伊始，鋼鐵行業單位數量回落明顯，黑色金屬冶煉行業從10071家(2015年12月)下降到5007家(2018年7月)礦采業從3128家降至1521家，均接近腰斬。煤炭洗選行業，2014年開始企業單位數就呈現逐步下降趨勢，從高峰期的7900余家回落至4400余家。純水設備同樣地，造紙及紙制品、紡織、化工行業也受到一定沖擊，相當局部的單位數受政策的沖擊而關停。

高強度監管下，治理污染費用的上升導致一些企業工廠自愿停產關停，中小企業關停潮洗牌行業格局。低價競爭現象的減少使工業產品價格應運回升，工業源及過程中的工業環保市場空間也相應擴張。對比往年，2016-2018年煤炭開采、化工、采礦業等工業企業銷售利潤率出現積極好轉。認為，隨著下游行業盈利能力的提升及環保力度的進一步加大，企業對廢水治理也將更為重視。臨時來看，工業領域水處置訂單數量和單價將有望提升

就單行業的利潤總額和同比增長來看，供給側改革涉及到行業盈利明顯改善，企業也有更多的資金投入環保治理。

1鋼鐵行業，黑色金屬冶煉及延壓加工業2016年底開始利潤同比增長顯著，2017年底比去年同期增長177%利潤總額比2015年底番接近五翻。相比而言，黑色金屬礦采選業利潤增長較為平緩。總體來說，鋼鐵企業近兩年盈利明顯改善，行業景氣度上升南通純水設備。

2煤炭行業受供給側改革利好明顯。2016年底開始，煤炭行業利潤繼續大幅度上揚，截至2017年12月，利潤總額達2959.3億元，2015年行業低迷時期的6.7倍。

3相比而言，化工行業和造紙行業利潤增長較為穩健，2017年12月利潤總額同比分別增長40.9%和39.2%而紡織行業整體上升趨勢不明顯，20162017年度利潤增長率分別為3.5%和3.6%說明該行業受供給側的沖擊較小。

4行業格局小而散，細分領域孕育龍頭

4.1所長領域各不同，行業格局較分散

工業廢水市場是一個天然分散的行業，其主要具有以下三個特點：

污染物種類多而復雜，難以“一刀切”處置。不同工業廢水成分和復雜水平不一，其處置方法和排放規范也不盡相同，使得不同行業廢水處置單價相差較大。

鋼鐵、化工行業是工業廢水市場重要局部。從2015年工業廢水處置設施運行費用來看，前四大行業分別為黑色金屬冶煉及壓延加工業、化學原料和化學制品制造業、造紙及紙制品業和石油加工也。從工業廢水處置量來看，黑色金屬冶煉及壓延加工業處置量高達190億噸，約為總處理量的42.8%排名第二、三位的行業是化學原料和化學制品制造業、造紙及紙制品業，前三占比高達58.7%鋼鐵、化工行業占了整體市場的半壁江山。

廢水規模小的行業眾多，行業格局天然分散。中國環境統計年鑒》統計的工業廢水行業高達42個，各行業間廢水特征、處置方法差異大,其余20多個行業的工業污水運營市場規模僅為10-20億元/年，各子行業的工業污水市場規模很小。

從處置單價來看，處置量最高的三個行業噸水處置單價都相對較低，分別為0.632.621.69噸/元。而處置單價居前的行業相比而言所需處置量較低，居前三的分別是燃氣生產和供應業(6.98元/噸)家具制造業(6.02元/噸)和電氣機械和器材制造業5.56元/噸南通純水設備。

國工業廢水的成分根據所處行業不同而差異較大，公司在細分領域和技術中各有所長，一定水平上導致了該行業低集中度的現狀。據GEPResearch演講顯示，2016年我國規模以上污水處置企業數量為300多家，這些企業構成了工業廢水處置行業的供給主體。純水設備目前中國工業廢水處置行業CR10低于10%為低行業集中度行業，行業競爭分散。

4.2工業廢水處置技術簡析

從基本處置方法來看，國目前處置工業廢水的主要方法分為物理法、生物法和化學法。其中，物理法和生物法通常在建造污水處置設施時就已完成，前期工程投入大，不能靈活調整。相較而言，化學法優勢突出：1化學藥劑能結合現有的污水處置設施，操作方便；2化學藥劑無需工程投資，前期所需資金少；3化學藥品利潤較高，藥劑行業利潤在40%以上。

鋼鐵廢水：

鋼鐵行業用水量大，主要分為間接冷卻廢水和生產洗滌廢水，其中冷卻廢水占總量的70%以上。鋼鐵工業的生產廢水成分復雜，主要為高濃度的懸浮物廢水，濃堿及乳化廢水，含多種金屬離子及焦油等難以生化降解處置的焦化廢水。罕見的鋼鐵工業廢水處置法有：混凝法、氧化還原法、氣浮和沉淀、過濾和吸附等。鋼鐵行業生產過程涉及燒結、焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼等多道工序，工藝流程較為復雜，每道工序涉及的水處置內容和工藝都會有所不同。

煤炭洗選廢水：

南通純水設備洗煤廢水主要是水與細煤粉的混合物,主要特點為濁度高、固體物粒度細、外表多帶負電荷，煤泥水中固體顆粒界面之間的相互作用(如吸附、溶解、化合等),使洗煤廢水的性質相當復雜,難以自然廓清。基于洗煤廢水的這類特點，混凝劑處理方法是處置洗煤廢水的主要工藝，通過pacpam等混凝劑結團凝聚，能高效處置洗煤廢水。

造紙廢水：

造紙工業廢水的來源主要有剝皮廢水、制漿廢水、打漿廢水和造紙機廢水(白水”幾大類。其中制漿過程排出的廢水污染最為嚴重，硫酸鹽法制漿廢水又稱“黑液”含有大量燒堿，BOD高達900030000mg/L黑液和白水是造紙工業的主要廢水。目前主要的治理工藝有化學藥劑法、高級氧化法、絮凝沉淀法和膜分離法等等。

紡織廢水：

印染廢水和化纖紡織廢水是紡織行業污染較為嚴重的廢水。行業用水和排水量大，主要污染物濃度較高(主要為有機污染)廢水中的污染物主要是第二類有害物質。紡織行業廢水絕大部分呈堿性，色度較高，水質COD變化大，一般的廢水處置設施難以達到較高的排放規范。

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