【上海水處理設備網www.esdzu.com】十九屆五中全會對生態文明建設和生態環境維護作出重大戰略安排，提出了2035年“美麗中國建設目標基本實現”要求“十四五”時期“生態文明建設實現新進步”明確布置“推動綠色發展，促進人與自然和諧共生”

縱觀全球資本市場中的環保企業，生長、發展有怎樣的秘籍值得借鑒，什么樣的環保企業能夠基業常青，穿越周期？

主要資本市場上市環保企業效果

觀察全球8個主要的資本市場：美國、英國、德國、法國、瑞典、日本、中國大陸、中國香港，為便于進行全球比較，主要考察GICS分類體系中“環境與設施服務”里的企業。

總體看，環境設施類上市公司數量不多，各國市場中上市公司總數占比大多不超過1%中國大陸和中國香港地區占比稍高于1% 上海去離子水設備

為便于尋找企業發展與經濟周期的關系，以1991年為起點，將全球經濟發展大致劃分為3個周期。

從環境設施類公司在這近30年3個周期里中的情況看，穿越1次周期的企業有35家，2次的有5家，3次的有1家。勝利率方面，美國和日本企業的較高，中國大陸和中國香港較低。

穿越周期的環保企業

具體分析美國市場、日本市場、歐洲市場和中國市場情況：

1美國：固廢占據半壁江山

美國市場總共有17家穿越周期，其中1家成功穿越3次周期，1家2次，其余只有1次。勝利企業中，7家企業主要業務為固廢處理，包括生活垃圾、工業危廢和醫療危廢等。

對應30年的三個周期，美國環保產業發展中，處于“幼稚期—后成熟期”市場主要有兩大特點：

首先，美國的市場需求主要依賴存量。工業化、城鎮化均已完成的美國，因為海外轉移，工業污染治理不大，生活垃圾發生量相對穩定，環保公司掙取利潤主要依靠穩定運營、降低利息和提高效率；

第二，美國市場的競爭格局高度集中。臨時競爭和收并購后，美國環保市場高度集中于頭部企業，如，危廢處理領域，cr4占據市場份額94%垃圾焚燒領域，卡萬塔市占率達65%這樣的壟斷格局確保頭部企業有較高的議價能力和市場收益率。

2日本：專業服務與設備制造公司占主

16家日本市場穿越勝利的環保企業中，4家成功穿越2次周期，12家1次。其中6家主要業務與環保公司相關性較高的穿越勝利企業中，2家做環境咨詢，3家提供油污、工業污水、建筑垃圾等特殊廢物處置，1家是環保設備制造龍頭。

同美國情況類似，30年的三個周期，也是日本環保進入“幼稚期”與“后成熟期”時期，體現為行業增速低且平穩，集中度很高。但日本環保運營市場化水平較低，其固廢、污水的處置運營都以公有化機構為主。這與美國固廢領域市場化率高的情況不同，當然，美國水務領域也是以公有化為主。

這樣的情況下，日本上市環保公司中，提供專業化環保服務的公司與環保設備制造公司就比較“可持續”如依迪亞、NJS等提供環境咨詢服務的企業，久保田、栗田工業、同和控股等生產環保設備的企業，以及DaisekiFujikoh等提供專業化污染處置服務的企業。

3歐洲：循環經濟獨樹一幟

歐洲穿越周期的環保企業，主要有德國1家，比利時1家，法國3家，英國3家。

德國歐綠寶集團成立于1968年，德國第二大垃圾管理公司，也是全球十大資源再生及環保企業。總部位于德國柏林，約有200家下屬企業和分支機構，員工總數近9000人。中國是其最重要的海外市場之一，其在華項目涉及廢舊汽車和金屬的回收再利用、第三代生活垃圾處置技術、餐廚垃圾和電子廢棄物處置等。

比利時的優美科（Umicor自1805年經營比利時和德國邊境線的老山礦起家，通過并購整合，致力于資料技術研發及金屬回收制造。

法國的兩家環保巨頭蘇伊士和威立雅，業務中的水務、固廢處置能力都排在全球前五，但卻都沒能跑贏法國市場大盤。2012年-2013年前后，威立雅受到歐元區經濟危機影響，因債務問題跌幅達60%蘇伊士受到西班牙水務收縮以及整個歐洲水務市場的停滯不前，特別由于收購的AGBA R業務虧損，同樣出現了下跌。但兩家企業近年營收和利潤逐漸恢復了穩定，資本市場的表示也在回升。

4中國：前景可期

中國環保上市公司數量多，但是勝利穿越周期的比例非常低。究其原因，一是上市時間大部分在2010年后，普遍較短未達到一個周期測度規范。二是近年整個行業資本市場表示欠佳，環保板塊大幅下行。

但在這樣的逆勢環境下，還是有3家企業做到勝利穿越。

光大環境（原光大國際）一站式、全方位的環境綜合治理服務商主營，環境、資源、能源三大領域全面布局，業務涵蓋了環保業務的全領域，包括垃圾發電、餐廚垃圾處理、垃圾分類、環衛一體化、無廢城市建設、污水處置、中水回用、供水、水環境綜合治理、生物質綜合利用、危廢及固廢處置、生態修復、技術研發、規劃設計、裝備制造、分析檢測、環保產業園等。國內業務普及23個省（市）自治區的190多個地區；海外業務已布局德國、波蘭及越南市場。2020年上半年，公司綜合收益逾180億港幣，總資產逾1300億港幣。

中國天楹作為環境服務集團，提供 全場景、全品類、全智能、全過程、全處置”5A 解決方案。業務范圍覆蓋生活垃圾焚燒發電及蒸汽生產、污泥處置、餐廚垃圾處理、危險廢棄物處置、建筑垃圾處置、污水處置、填埋氣開發與利用、垃圾分類收運體系投資與運營等領域。于2018年收購世界第六大固廢處置商西班牙環保龍頭Urbaser實現國際化布局。

新宇環保是一家江蘇企業，為鎮江、鹽城、泰州等市的工業企業提供工業一般固廢和危險廢物的處置服務，以及經營鎮江環保電鍍工業園，業務發展穩健。上海去離子水設備

處于工業化、城鎮化后期的中國，面臨大國工業、大國大城、大國消費發展機遇的同事，也將有巨量污染治理的需求，未來多個領域的環保賽道充溢機會，當綠色可繼續發展與新技術、新模式、新場景更緊密融合，中國環保行業將別樣精彩。

環保企業勝利通關的三個秘籍

來自各方的勝利之路，對中國環保企業而言，有沒有經驗可循？

1市場化水平是孕育勝利企業的關鍵

市場化水平決定了蛋糕大小。美國固廢領域高度市場化的經驗標明，競爭激烈的固廢處置領域存在更多的企業，也更有機會穿越周期；日本無論固廢還是污水處置市場化水平都很低，日本勝利企業，主要是提供環保設備生產、環境咨詢和專門污染物治理的公司，缺少運營的環保的上市公司。而水務市場高度私有化的法國，也孕育了蘇伊士、威立雅雙巨頭的發展模式，抗周期的能力并不強。

從我國環保產業發展中，水務、垃圾等市政公用行業的市場化改革已經開啟，而環衛市場化水平較低，隨著政府購買公共服務力度的加大，市政服務項目更多交由第三方運作，未來發展空間廣闊。

2并購整合是效果行業龍頭的必經之路

美國廢物管理公司垃圾處置量達1.13億噸，營業收入145億美元，于1971年成功上市，第二年就完成133次并購，成為世界固廢行業的絕對龍頭。CleanHarbor北美規模最大的第三方危廢處理公司，成立于1980年，也是通過不時的兼并收購，橫向”擴大處置規模，縱向”擴大公司業務種類，成為危廢行業的領頭羊。

國環保企業小而散的問題突出，并購是拓展業務的重要路徑，近年來環保圈并購較活躍，環保行業不時通過橫向、縱向并購拓展市場和延伸產業鏈，行業內部、跨行業、跨國并購已成常態。

3運營精細化是未來環保企業的制勝寶典

環保行業由于自身特點，區域壟斷性、地域局限性高，產品和服務的需求彈性小、存在社會服務的公共性。縱觀海外環保市場，進入幼稚及后幼稚階段后，龍頭公司主要以運營為主。

國目前處于行業快速生長階段，但可以預見，各細分領域也將逐漸從“攻城掠地”環境工程設施投資階段相繼進入“守城經營”工程運營維護階段，資產規模、資產運營能力、運營效率將成為決勝法寶。

環保行業作為提供廢物處置和污染控制服務的行業，一個“沉在水底”行業，不是水上的浪花，不太容易成為投資者青睞的標的但思考其穿越周期特點，也是研究行業和企業發展的一個角度。

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